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新火登录网址app_中信建投:PVC回归理性 观望为主

新火登录网址app,摘要:

美国5月制造业和服务业PMI大幅不及预期;

中国5月官方制造业降到荣枯线下;

房地产渐渐恢复正常。

操作策略

PVC主力合约1909观望为主,等待突破跟进。

一、行情回顾

PVC库存处于高位,价格小幅回落。电石供应偏紧缓解电石价格出现松动迹象,且房地产经历一波“小阳春”后渐渐恢复到正常水平,加之美国贸易保护影响全球经济增长。PVC主力合约1909中下游库存同比处于高位,上行压力增大。

图1:LLDPE与PVC价格走势

图2:WTI原油价格走势

二、价格影响要素分析

1、宏观分析

1.1 美国5月制造业和服务业PMI大幅不及预期

美国5月制造业PMI降至50.9%,创下2009年9月或116个月以来的新低。美国5月Markit服务业PMI初值50.9,预期53.2,前值53;5月Markit制造业PMI初值50.6,预期52.5,前值52.6预计美元指数将承压。

图3:美国PMI

图4:中国PMI

1.2 中国5月官方制造业降到荣枯线下

中国5月官方制造业PMI为49.4%,创历史同期新低。国家统计局5月31日公布数据显示,中国5月官方制造业PMI为49.4,预期49.9,前值50.1。中国5月官方非制造业PMI为54.3,前值54.3,连续5个月站稳在54以上。5月综合PMI产出指数为53.3,比上月微落0.1个百分点。制造业PMI时隔两个月再次降到荣枯线以下,预计近期制造业PMI指数重回枯荣线上压力较大。

1.3 中国前4月规模以上工业企业实现利润总额同比下降

中国4月规模以上工业企业实现利润总额同比下降3.7%,与3月份相比波动较大。国家统计局5月27日公布数据显示,4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元,同比下降3.7%,3月为同比增长13.9%。1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元,同比下降3.4%,预计短期规模以上工业利润总额增长将放缓。

2、供需分析

2.1 电石市场价格出现松动

电石法PVC企业装置开工率小幅下降,现货供应量减少。需求端大中型企业开工变化不大,小型企业开工一般,原料电石产量低位,PVC企业需求稳定,市场采购价格不断上涨。陕西、山东、河南等地部署安全生产隐患排查工作,电石供应偏紧状况缓解,电石市场价格出现松动迹象。

图5:乙烯月度产量

图6:PVC月度产量

2.2 供应逐步缩减

PVC企业整体生产平稳,乙烯法PVC市场维稳运行。电石法PVC企业正常生产,大多数生产装置平稳运行,个别生产不正常或是降负荷运行,开工水平变化不大,货源供应稳定。PVC的综合开工率开始高位回落,5月份报出的检修量已经达到24万吨,大幅高于去年同期检修量,PVC市场价格获得支撑。

2.3 下游企业开工逐渐恢复

北方需求转淡,南方整体维稳,下游大型企业开工仍然维持高位,小型工业零星有停车情况。下游企业大型企业开工稳定,整体备货意向不强,刚需采购为主。下游开工逐步恢复,大型企业订单尚可,开工提升较为明显,中小企业恢复一般。5月楼市在经历了春节后的一波“小阳春”后,渐渐恢复到正常水平,三四线城市走出了“过快上涨”的区间,刚性需求回归常态。

图7:国内房地产市场

图8:PVC表观消费量

3、技术分析

PVC连续回调,反弹压力增大。从PVC主力合约V1909合约周K线图看,PVC价格反弹至7200点附近受阻。周线级别的MACD红柱收敛,成交量保持活跃,收于6800点附近。周K线连续回调4周,上方压力位7000点附近,6500点有较强支撑。

图9:PVC(V1909)合约周K线图

三、结论与投资建议

综合来看,美国5月制造业PMI降至50.9%,创下2009年9月或116个月以来的新低。同时,中国5月官方制造业PMI为49.4%,创历史同期新低,对大宗商品形成一定压力。

基本面看,电石供应偏紧缓解电石价格出现松动迹象,且房地产经历一波“小阳春”后渐渐恢复到正常水平,加之美国贸易保护影响PVC消费形成一定压力,因此PVC反弹压力增大,重回区间6500-7000点区间震荡。

PVC主力合约1909观望为主,等待突破跟进。

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